领圣配资APP下载财政支出阶段性放缓属节奏调整降幅收窄释放积极信号专家：下阶段财政发力空间仍充足

领圣配资APP下载来源：汇盈证券网站：兴盛网日期：2026-09-18 09:26:36 查看：135

　　财联社6月23日讯财政部最新公布的2026年1-5月财政收支情况显示，1-5月累计广义财政收入同比增长0.8%，比一季度加快0.9个百分点；预算完成度达40.5%，高于过去三年均值39.4%。收入整体向好，与经济活跃度相关的税种增长较快。

　　支出方面，1-5月累计广义财政支出同比下降0.3%，低于0.8%的收入增速；5月广义财政支出同比降幅为3.9%，降幅较4月收窄3.4个百分点。

　　在业内人士看来，广义财政支出阶段性放缓与专项债发行与使用节奏等因素相关。今年，我国靠前实施更加积极的财政政策，合理加快支出进度，推动国民经济持续稳中向好。展望后期，下一阶段财政发力空间充足。预计随着专项债提速发行及存量资金加快使用，财政支出将在二季度末、三季度迎来反弹，财政对实体经济的支持力度将持续加深。

　　阶段性支出放缓仅是节奏调整业内分析与专项债发行与使用节奏等多因素相关

　　“进入二季度后，支出增速明显回落，与一季度开局形成反差。1-5月累计，广义财政支出同比下降0.3%，比一季度回落3个百分点；4月、5月预算完成度为11.8%，低于过去三年均值12.4%。这是多重因素叠加的结果。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。

　　温彬具体分析，一是政策节奏主动调整。由于一季度经济增速目标超预期完成，二季度财政政策重心从稳增长转向提质效，通过压低支出增速、调整月度投放节奏，平滑全年预算执行。

　　二是债务还本付息支出挤占可用财力。二季度地方债到期量约1.25万亿元，远高于一季度，由于前期部分存量债务利率较高，且再融资债仅能覆盖到期本金的85%左右，多地需统筹一般财力与专项收入支付本息，挤压支出空间。三是专项债发行与使用节奏阶段性降温。

　　专项债发行放缓拖累全国政府性基金预算支出同比继续下降。数据显示，1-5月，全国政府性基金预算支出30734亿元，同比下降4.3%。“主要是5月新增专项债发行创年内新低。”中国银河证券宏观分析师张迪表示，截至6月21日，新增专项债发行1.69万亿，其中1-3月分别是3677亿元、4565亿元、3357亿元，4月发行1744亿，5月进一步降低至1608亿，创下年内新低。

　　中信证券首席经济学家明明也对财联社记者表示，阶段性支出放缓仅是节奏调整。每年全国两会将赤字率和专项债规模作为全年硬约束确定下来。政府债券发行具有较强的计划性，上半年因项目储备、审批等原因发行进度偏慢，导致阶段性支出数据放缓，这仅仅是执行节奏的错配。

　　明明进而表示，截至6月23日，全月已发行（计划发行）的新增专项债接近4959亿元。总的来看，2026年拟发行1.3万亿元超长期特别国债、4.4万亿元专项债，以及不计入官方赤字的8000亿元准财政工具，财政对实体经济的支持力度持续加深。

　　财政支出料在二季度末、三季度迎来反弹专家认为下一阶段财政发力空间充足

　　实际上，5月广义财政支出降幅已呈现收窄状态。数据显示，5月广义财政支出同比降幅收窄至-3.9%，较4月收窄3.4个百分点。

　　具体来看，一般财政支出及政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速降幅收窄。其中，一般财政支出同比-1.6%，较4月增速降幅收窄1.6个百分点；政府性基金支出同比-11.5%，较4月支出增速降幅收窄9.3个百分点。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，5月广义财政支出降幅收窄已释放积极信号，随着超长期特别国债持续发行和新增专项债加快落地，增量财政资金或进一步向地方倾斜，缓解地方财力约束。同时，新增政策性金融工具与政策性银行信贷，或将成为财政熨平经济波动的增量资金来源。

　　在赵伟看来，5月广义财政收支呈现收入企稳、支出改善状态，财政的"逆周期"发力或正在蓄力。5月广义财政收入同比回升至2.5%，较4月提升0.4个百分点；广义财政支出同比降幅收窄至-3.9%，较4月收窄3.4个百分点。这一变化与财政存款走势印证：5月财政存款由4月同比多增 3684 亿元转为同比少增1700 亿元，指向财政支出进度正在提速。二季度稳增长面临多重复杂挑战下，财政政策在保持定力的同时或需加快增量资金落地节奏。

　　温彬也表示，下一阶段财政发力空间充足。1-5月累计，广义赤字使用规模为31628亿元，使用进度26.6%，低于去年同期的27.8%。按此计算，年底前全口径下广义财政空间还有8.73万亿元，比去年同期高1644亿元，为后续政策加码奠定了基础。预计随着专项债提速发行及存量资金加快使用，财政支出将在二季度末、三季度迎来反弹，以支撑经济回升向好。

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